Guzmán:‌ “Este año quienes invirtieron en activos en pesos tuvieron retornos en términos reales positivos, es decir, rindieron por encima de la inflación”

En una entrevista con el programa “Telefe Noticias”, Martín Guzmán, ministro de Economía de la Nación, fue cuestionado por la periodista Cristina Pérez ante el pedido del Gobierno nacional para que los argentinos ahorren en pesos en un contexto de restricciones a la compra de dólares establecidas por el Banco Central de la República Argentina (BCRA).

En ese contexto, Guzmán destacó las ventajas de preservar los ahorros en instrumentos financieros en pesos. “‌Este año los activos en pesos tuvieron una evolución muy positiva y quienes invirtieron en activos en pesos tuvieron retornos en términos reales positivos, es decir, que los activos rindieron por encima de la inflación”‌, dijo. 

En otras palabras, el ministro aseguró que aquellos que este año invirtieron su dinero ya sea en un plazo fijo o en algún tipo de bono emitido por el Gobierno en moneda local, recibieron un porcentaje de ganancias que superó a la inflación registrada a lo largo del 2020. 

La afirmación de Guzmán es verdadera: si se toman los datos oficiales y los de mercado, los principales instrumentos financieros en pesos tuvieron retornos por encima de la inflación. Sin embargo, dado el contexto de la entrevista en la que hablaba de las ventajas de ahorrar en pesos, el ministro omite que, aún así, las ganancias de las personas que compraron dólares a principio de año fueron ampliamente mayores a los rendimientos de los activos en pesos.

Es verdadero que los activos en pesos tuvieron retornos por encima de la inflación

El principal canal para ahorrar en pesos en el país es el plazo fijo. Hoy en día, según este relevamiento del BCRA, los bancos privados ofrecen una tasa nominal anual del 33% a 30 días si una persona coloca un mínimo de $ 100 mil. Si esta tasa nominal anual (TNA) se convierte a un plazo de 6 meses, en el primer semestre del año el plazo fijo otorgó un interés de aproximadamente 17%.  

Si se tiene en cuenta que, según los datos del INDEC, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) que mide la inflación aumentó en el primer semestre de 2020 (es decir, hasta junio inclusive) un 13,6%, esto quiere decir que un plazo fijo tuvo un retorno real -por encima de la inflación- de más de 3 puntos en los primeros 6 meses del año, en línea con los dichos de Guzmán. 

“En el primer semestre hubo una inflación reprimida por la falta de consumo ocasionado por la pandemia y la recesión, y además muchos componentes del IPC -como las tarifas de los servicios- estuvieron congelados, por eso los activos en pesos tuvieron retornos reales positivos”, aclaró a Chequeado Daniel Milia, economista y profesor de Mercado de Capitales de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires (UBA). 

Además, ante la consulta de este medio, Ángel Coraggio, jefe de Prensa del Ministerio de Economía, envió este documento que muestra que otros activos emitidos por el Gobierno, como los bonos atados al índice CER (títulos que ajustan su capital por la inflación) o las letras emitidas por el Tesoro Nacional (bonos que descuentan una tasa fija a corto plazo), también le ganaron a la inflación. 

“En el primer trimestre del año, la TNA trimestral equivalente de las letras emitidas fue del 8,5% (por sobre una inflación acumulada de 7,8%). En el segundo trimestre, la reducción en la TNA estuvo en línea con la inflación conservando un rendimiento real positivo (6,8% vs. inflación equivalente a 5,3%). Mismo comportamiento se registró entre julio y agosto, con retornos en el orden de 4,4% por sobre una inflación acumulada en el período del 2,7%”, detalla el documento. 

Gustavo Neffa, director de la consultora financiera Research For Traders, también aseguró a este medio que algunos bonos emitidos por este gobierno, como el bono que ajusta por CER, tuvieron ganancias excepcionales debido a un aumento de la demanda de inversores. 

Este fue el caso, por ejemplo, del bono TX21 que el Gobierno emitió en febrero y, hasta principios de octubre, tuvo una ganancia de capital del 38% según los datos del sitio especializado Rava Bursátil. Es decir, un porcentaje que se espera que supere a la inflación, que hasta agosto -último datos disponibles- acumuló un 18,9%. Vale la pena aclarar que este tipo de inversiones conlleva más riesgo porque la ganancia depende del comportamiento del mercado. 

Guzmán omitió que, aún así, ahorrar en dólares rindió mucho más que en pesos

“Ninguna inversión en pesos se comparó este año contra el ahorro, por ejemplo, bajo el dólar ‘contado con liqui’”, aclaró Neffa. Este es un dólar que se adquiere a través de un mecanismo de mercado que utiliza el intercambio de acciones bursátiles (ver este explicador), y que como resultado otorga una divisa a un tipo de cambio intermedio entre el oficial y el blue. 

Según los datos de Rava Bursátil, con este mecanismo el dólar podía adquirirse en enero de 2020 a $ 77. Este tipo de cambio cerró el 5 de octubre, casi 8 meses después, a $ 152 por dólar. La rentabilidad de comprar y vender la divisa durante el año varía según los períodos que se tomen pero, entre enero y octubre, tuvo un aumento de casi el 100%. 

Una dinámica parecida tuvo el dólar denominado como MEP (Medio Electrónico de Pagos), que utiliza un mecanismo de compra y venta de bonos a través de la Bolsa.Tuvo un recorrido de su precio similar al “contado con liqui”: en enero de 2020 valía $ 75 y en octubre aumentó a $ 140. 

Del mismo modo, aunque con un menor porcentaje, el dólar oficial mostró, desde el arranque de este Gobierno, una devaluación del 30% en el período enero-octubre, cuando pasó de $ 63 a $ 82 en ese tramo de 8 meses. 

Por lo cual, en resumen, es verdadero que los activos en pesos le ganaron a la inflación este año, como lo afirmó Guzmán en el programa televisivo, pero también lo es que el funcionario omitió que aquel que ahorró en dólares y los conservó un tiempo pudo haber obtenido ganancias muy superiores tanto a la inflación como a los instrumentos en pesos.