El Banco Central volvió a aumentar el nivel de encajes en un contexto de alta volatilidad de las tasas de interés

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) incrementó nuevamente el nivel de encajes bancarios, elevándolos al 53,5% partir del 1 de septiembre próximo.

La medida fue establecida a través de la Comunicación “A” 8306, que dispone elevar 3,5 puntos porcentuales el nivel de depósitos que los bancos y las billeteras virtuales (como Mercado Pago, Naranja X y Personal Pay, entre otras) deberán mantener inmovilizados en una cuenta del BCRA.

La Comunicación oficial dispone además que las entidades podrán integrar esos puntos extra con títulos de deuda que el Tesoro licitará el miércoles 26 de agosto, con el objetivo de incentivar a las entidades a renovar la deuda en pesos y así evitar mayor presión sobre el dólar.

Es la tercera vez en un mes que el BCRA aumenta el nivel de encajes, que en julio se ubicaban en el 40%. El 19 de agosto, luego de una licitación de deuda pública en la que sólo logró renovar el 61% de los vencimientos en un contexto de alta volatilidad de las tasas de interés en pesos, la entidad monetaria aumentó el nivel de encajes del 45% al 50%, una medida transitoria hasta el 28 de noviembre. Además, dispuso que esos 5 puntos extra se podían integrar con títulos públicos que se licitaron este 18 de agosto, exclusivamente para las entidades bancarias.

¿Qué son los encajes bancarios?

Los encajes bancarios son un porcentaje de los depósitos en pesos o en dólares -colocados en plazo fijo, cuenta corriente o caja de ahorro- que los bancos comerciales y los fondos money market (en los que invierten las billeteras virtuales) deben dejar inmovilizados en una cuenta corriente que las entidades tienen abierta en el BCRA.

Es decir, cada vez que una de estas entidades recibe un depósito de alguno de sus clientes debe transferir una parte de ese dinero a una cuenta custodiada por la autoridad monetaria.

Originalmente, esta medida buscaba evitar tensiones en el sistema bancario, dado que garantiza que las entidades tengan los fondos necesarios para responder ante un eventual aumento de la demanda de sus clientes.

Pero también es utilizada, según señala el BCRA, como “una herramienta complementaria de la política monetaria, en la medida en que influye indirectamente sobre la cantidad de dinero en la economía (liquidez)”. Es decir que, al aumentar el porcentaje de encajes, disminuye la cantidad de dinero en circulación, evitando presiones sobre la inflación o el dólar.

Las nuevas medidas del Banco Central sobre los encajes bancarios

Cuando el 19 de agosto el BCRA aumentó el nivel de encajes del 45% al 50% también modificó el modo de contabilizar estas colocaciones, pasando de un promedio mensual a una medición diaria.

Es decir que a partir de entonces las entidades deben cumplir todos los días con el nivel de encajes y no, como ocurría hasta entonces, alcanzar un promedio mensual (lo que les permitía cerrar algunos días por debajo de los niveles establecidos y recuperarlos posteriormente). También duplica las penalidades por incumplimiento.

A comienzos de agosto, el BCRA ya había aumentado al 40% los encajes bancarios de los fondos money market y redujo del 9% al 5% el porcentaje de encajes que los bancos (con encajes del 45%) podían destinar a títulos de deuda pública. Pero luego aumentó otros 5 puntos los encajes y permitió cubrir ese porcentaje con títulos públicos.

Con los cambios que rigen a partir de hoy, los encajes se ubican en el 53,5%, 13,5% de los cuales podrán integrarse con deuda del Tesoro.

El lunes 18 de agosto el Tesoro licitó nuevos títulos de deuda destinados exclusivamente a los bancos, con el objetivo de que puedan utilizarlos como parte de los encajes. Según informó la Secretaría de Finanzas, se adjudicaron $ 3,8 billones (la totalidad de la oferta recibida) en una letra del Tesoro con vencimiento el 28 de noviembre de 2025 (fecha que coincide con el vencimiento del aumento temporal de los encajes).

El alcance del aumento de los encajes bancarios

Tras la comunicación de la nueva medida, comenzaron a circular en redes sociales posteos que indicaban que el Gobierno nacional instaló un nuevo “corralito” a los ahorros de las personas, al pedirle a los bancos que “limiten la cantidad de dinero que puede retirar la gente”.

Pero esto es falso. No existe una comunicación o circular del BCRA que establezca límites para el retiro de dinero de los clientes de los bancos. 

“No existe ninguna normativa del Banco Central que restrinja la disposición de los ahorros por parte de los depositantes en un sistema financiero sólido”, señalaron a Chequeado fuentes del BCRA.

En el mismo sentido, Martín Kalos, economista y director de la consultora Epyca, señaló a este medio que “es absolutamente falso que las medidas del BCRA impliquen un corralito”.

En su último informe, la consultora Epyca analizó que el aumento de los encajes y las licitaciones de deuda sin aviso “es algo que no gusta a los actores privados del sistema financiero”, y advirtió que “la mayor inmovilización de depósitos encarece y restringe el crédito y, por ende, perjudica un nivel de actividad que ya estaba estancado en estos meses; la contrapartida, buscada por el Gobierno, es que ayuda a contener la tensión cambiaria”.

Por su parte, la consultora Ecolatina indicó que las últimas medidas del BCRA “resaltan el deterioro en el que se sumergió la política monetaria desde el desarme de las LEFIs y, más preocupante aún, las idas, vueltas y medidas ad hoc que viene adoptando el equipo económico respecto a este tema”.

En tanto, la consultora Invecq (que dirige el economista Esteban Domecq) sostuvo que “si bien la estrategia busca contener presiones cambiarias y anclar la inflación, también incrementa el riesgo de una mayor desaceleración de la actividad económica y de que el Gobierno llegue a las elecciones en un escenario de elevada tensión financiera”.

En el mismo sentido, el Agente de Liquidación y Compensación (ALyC) Cohen y Asociados, analizó que “el sistema financiero sigue sin adaptarse al nuevo esquema monetario y esto generó un bajo nivel de renovación de deuda en la última licitación del Tesoro, a lo que el BCRA respondió con un aumento de los encajes para evitar que esos pesos presionen sobre el tipo de cambio y sobre la inflación. Es una medicina incómoda, que inexorablemente tendrá impacto en una actividad que ya venía mostrando signos de estancamiento”.

Actualización 26/08/2025: se actualizó la nota con la última suba de encajes definida por el BCRA.