El semáforo de la economía argentina: qué muestran los principales indicadores sobre la actividad

El Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) informó en septiembre que el Producto Bruto Interno (PBI) cayó 1,7% interanual en el segundo trimestre de 2024 y que acumula una pérdida del 3,4% en el primer semestre del año. 

Este dato volvió a poner en escena el debate sobre el estado de la economía argentina y las posibilidades de recuperación en el corto o mediano plazo. 

En este escenario, el ministro de Economía de la Nación, Luis Caputo (La Libertad Avanza), aseguró durante una exposición en la Bolsa de Comercio de Rosario: “Estamos empezando a ver signos de recuperación”. 

Y agregó: “El semáforo [N. de la R.: un indicador que agrupa varias series estadísticas para mostrar la evolución de la economía mes a mes] que solía ser mayoritariamente rojo, es mayoritariamente verde”.  

En tanto, especialistas consultados por Chequeado indicaron que, si bien en los últimos meses algunas variables “tocaron piso” y comenzaron a mostrar mejoras, los datos aún no son suficientes para hablar de una reactivación económica.

En esta nota repasamos qué dicen los principales indicadores de la economía de los últimos meses. 

Una radiografía sobre la actividad económica

Como se indicó más arriba, el PBI cayó 1,7% interanual en el segundo trimestre de 2024, y en el promedio semestral mostró una caída del 3,4% con respecto al mismo período de 2023. 

Los datos oficiales señalan que, desagregadas por actividad, las peores bajas se dieron en el sector de la construcción (fuertemente afectado por la caída de la inversión en obra pública este año), que se redujo un 22,2% interanual; la industria manufacturera (-17,4%) y el comercio (-15,7%). 

No obstante, a partir de julio algunas de estas actividades comenzaron a mostrar mejoras intermensuales (es decir, comparadas con el mes anterior, considerando los componentes estacionales): la actividad de la construcción mostró incrementos superiores al 7% en junio y julio (según datos del INDEC), mientras que el índice Construya -que mide la venta de materiales al sector privado- anotó en julio 4 meses consecutivos de incremento, para luego caer en agosto. 

Por su parte, el Índice de Producción Industrial (IPI manufacturero) del INDEC mostró en julio una recuperación del 6,9% tras varios meses en rojo. En todos los casos, sin embargo, aún se registran fuertes caídas interanuales: la construcción retrocedió 25,1% y la industria, 9,8%. 

En tanto, el Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE), una estadística que elabora el INDEC y que suele adelantar de forma mensual la evolución del PBI, mostró en julio un incremento del 1,7% con respecto al mes previo (desestacionalizado), el mejor dato del año. 

El agro, con números positivos 

Los datos negativos del PBI en el primer semestre de 2024 fueron parcialmente compensados por un fuerte rebote del agro.

Si bien la comparación interanual se ve favorecida por la mala performance del sector en 2023 a causa de la sequía, los datos intermensuales también muestran mejoras.

En julio último, la faena de cabezas de ganado (24%), la molienda de trigo para pan (15,6%) y la producción de leche (8%) mostraron números alentadores con respecto a junio, aunque -a excepción del trigo- el resto de las actividades se ubican por debajo del mismo mes de 2023.   

En tanto, la liquidación de divisas de oleaginosas (como la soja y sus derivados) aumentó un 9,4% en los primeros 8 meses del año (con relación a igual período de 2023), pero aún se ubica por debajo de los niveles de años sin sequía como 2021 y 2022. 

El consumo no despega

El consumo privado (uno de los principales componentes del PBI) cayó en el primer semestre un 8,2% interanual. 

No obstante, en los últimos meses algunos indicadores de consumo empezaron a mostrar luces verdes. Por caso, las ventas de supermercados tuvieron una variación intermensual positiva en mayo y se mantuvieron casi sin cambios en junio y julio, mientras que la recaudación por IVA (un impuesto que grava la venta de productos de todo tipo) anotó 3 meses de incremento.

En tanto, el índice de ventas minoristas de la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME) mostró una recuperación intermensual en el segundo trimestre, aunque volvió a dar resultados negativos en julio y agosto. 

El índice de patentamiento de autos del INDEC, por su parte, refleja caídas en los últimos registros (mayo y junio), mientras que los datos de la Asociación de Concesionarios de Automotores de la República Argentina (ACARA) marca algunos vaivenes, alternando meses positivos y otros negativos. 

Números positivos en el frente financiero

En el frente financiero, los últimos datos muestran buenos resultados para el gobierno. 

Las reservas brutas se recuperaron con respecto a noviembre de 2023, al tiempo que se redujo el resultado negativo de las reservas netas a alrededor de US$ 3 mil millones (según estimaciones privadas), luego de alcanzar un resultado positivo temporario en mayo y junio.

Por otro lado, se redujo la brecha cambiaria entre el dólar oficial y los alternativos a un 30% en agosto y un 25% en los últimos días. También se registra una caída del riesgo país a niveles cercanos a los 1.300 puntos básicos. 

Por otro lado, hubo un fuerte incremento en los préstamos en pesos al sector privado (registra subas consecutivas desde mayo) y de los depósitos en dólares, que aumentaron un 27% interanual en agosto, impulsados por el blanqueo de capitales. 

Datos sociales: mayor pobreza y menos empleo registrado

De acuerdo con datos del INDEC, la pobreza alcanzó al 52,9% de la población en el primer semestre de 2024, el dato más alto en 20 años. 

Según estimaciones de Martín González-Rozada, econometrista de la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT) (que había calculado una pobreza del 51,9% para el primer semestre de 2024), en el semestre comprendido entre marzo y agosto la cifra bajó al 49,3%. 

También el empleo privado registrado muestra una contracción durante todos los meses del año, mientras que los salarios registrados comenzaron a mostrar una recuperación intermensual a partir de abril, aunque mantienen aún (de acuerdo a los datos de junio, los últimos disponibles) una fuerte caída interanual (-12%). 

Para los especialistas aún no se ve una recuperación económica

Martín Kalos, economista y director de la consultora EPyCA, dijo a Chequeado que los datos de la economía son heterogéneos. “Hay sectores productivos que están relativamente bien, como la minería y el agro, mientras que los sectores vinculados al mercado interno cayeron y recién en julio tocaron piso y ahora enfrentan un piso pegajoso: le va a costar despegarse y volver a recuperar”, sostuvo. 

El especialista hizo foco, además, en la performance de los ingresos y el empleo y aseguró que, “en este contexto, es difícil que haya una recuperación significativa, durable y sustentable de la economía en su conjunto. Vamos a tener nichos de consumo que mejoren y vamos a tener un par de sectores que traccionen, pero va a costar que eso se generalice a una mejora de la economía”.

Por su parte, Eugenio Marí, economista Jefe de la Fundación Libertad y Progreso, dijo a este medio que “la economía tocó su piso en el segundo trimestre del año y, a partir de ahí, empezó a consolidarse la recuperación. En diciembre, prácticamente todos los indicadores adelantados y sectoriales de actividad, salarios, empleo y consumo mostraban variaciones negativas. En cambio, en julio de 2024 la mayoría fueron positivos”. 

No obstante, indicó que “hay que tener en cuenta que la economía sigue por debajo de su PBI potencial y que la clave hacia adelante será impulsar la acumulación de capital y la mejora en la productividad. Se vuelve clave avanzar en la eliminación del cepo, y en profundizar la agenda de desregulación y de reformas estructurales”. 

En tanto, un informe de la consultora Ecolatina que analiza puntualmente la situación de la industria y la construcción señala que se prevé un buen desempeño para las ramas industriales asociadas al agro y al sector minero y energético, pero que aquellas vinculadas con la demanda interna (que representan más del 90% del sector) caerán, lo que llevará a que la baja en el nivel de actividad se prolongue en el resto del año. 

En cuanto a la construcción, la consultora señaló que en el caso de la obra pública “difícilmente se vea una recuperación significativa dado el freno al gasto de capital llevado adelante por el gobierno”. No obstante, indicó con respecto a la obra privada que “la reaparición del crédito hipotecario, el blanqueo y la falta de alternativas de inversión podrían ser factores que jueguen a favor, pero su efecto pleno creemos que recién podría verse el año entrante”.

Finalmente, el economista jefe de la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas (FIEL), Juan Luis Bour, indicó a Chequeado que varios factores económicos “mantienen incertidumbre sobre el ritmo de recuperación” y sugirió esperar nuevos datos que “den una base más firme desde septiembre”.