Qué son las Lebacs y por qué son importantes

Tras la escalada del dólar, que superó los $25, los especialistas marcaban la importancia de la licitación mensual de las Letras del Banco Central (Lebacs) que se realizó el martes. Esta licitación fue importante ya que vencieron casi la mitad del total de las Lebacs que hay en el mercado y se dudaba de cuántos inversores decidían renovar su inversión en pesos y cuántos decidían irse al dólar. Finalmente, se renovó la totalidad del vencimiento. En esta nota, claves para entender por qué es importante este instrumento financiero.

¿Qué son las Lebacs?

Las Lebacs son deudas que emite la entidad monetaria nacional a corto plazo, de 36 a 252 días (un poco más de ocho meses), generalmente en pesos. Los objetivos de este instrumento son, principalmente, bajar la demanda del dólar y, por ende, su cotización, ya que si ofrece una tasa de interés atractiva en pesos se genera mayor incentivo a comprar Lebacs que dólares. También busca bajar la inflación, ya que quienes compran las letras entregan pesos al Banco Central de la República Argentina (BCRA) y no los vuelcan al consumo.

Para conseguir estas letras se tiene que participar de las licitaciones mensuales del Banco Central. Para comprarlas, se instruye a un banco o una sociedad de bolsa para que haga la transacción, y se negocian en efectivo. Las licitaciones funcionan mediante el método holandés. Según este procedimiento, los privados deben indicar la tasa de interés que desean recibir y, al analizar las ofertas recibidas, el BCRA puede elegir cuántas letras entregar. Así, serán adjudicadas primero las ofertas que soliciten la menor tasa y se continuará ascendiendo hasta agotar los títulos que pretende vender la entidad.

Finalmente, se toma la tasa de interés más alta aceptada por el BCRA (llamada “tasa de corte”) y a todas las letras adjudicadas por el mismo período de días se les termina otorgando esta tasa, la más alta aceptada. “Luego de la salida del cepo, el Banco Central tuvo una política agresiva con un aumento muy fuerte de las tasas de interés en las Lebacs para que la gente no se vaya al dólar”, sostuvo en esta nota a Chequeado Juan Pablo Ronderos, gerente de Desarrollo de Negocios de la consultora Abeceb.

¿Qué pasó esta semana y por qué fue un “supermartes”?

Este martes 15 de mayo se realizó la primer licitación de Lebacs luego de la crisis cambiaria que comenzó hace un par de semanas. ¿Qué significa esto? Quienes tienen estos instrumentos que vencían el martes debían elegir si volver a comprar Lebacs a la tasa que decidió el Banco Central, o retirar sus pesos y con ellos comprar dólares.

Actualmente el stock de Lebacs supera los $1,2 billones: esto significa casi US$50 mil millones, un 90% de las reservas del Banco Central. Las Lebacs que vencían el martes son casi la mitad del total, cerca de $620 mil millones (casi US$ 25 mil millones).

Igualmente, como gran parte está en manos del sector público o grandes entidades bancarias, se presumía que la mayoría renovaría sus contratos. Según cifras de la consultora financiera Allaria Ledesma & Cia. publicadas por el diario Ámbito Financiero, entre los bancos y el sector público se concentraba cerca del 60% de las Lebacs que se vencían este martes, mientras que el 40% restante estaba en manos del sector privado (fondos de inversión, inversores residentes e inversores no residentes). Finalmente, la renovación fue total.

“Los interrogantes están puestos en los inversores minoristas, ya sean residentes o no residentes”, señaló a este medio Martín Alfie, economista jefe de la consultora Radar y máster en Finanzas de la Universidad Torcuato Di Tella, horas antes de la licitación. “Aunque no está garantizado que compren dólares, si no renuevan con las altas tasas de interés que ofrece el Central es muy probable que lo hagan”, agregó.

El Banco Central lleva vendidos casi US$ 9 mil millones de reservas internacionales en los últimos dos meses, según surge de un análisis del Instituto de Trabajo y Economía de la Fundación Germán Abdala, ligada a ATE. Esto representó la salida de cerca del 15% de las reservas que tenía el Banco Central al iniciar el año.