Milei celebró el 0,8% de inflación mayorista: por qué no equivale al IPC y qué mide cada índice

El presidente Javier Milei (La Libertad Avanza) celebró el dato de inflación mayorista de julio de 2026, al recordar que él había vaticinado que a partir de agosto de este año el incremento mensual del índice precios iba a ser inferior al 1%. “Y al final Julio empezó con cero. Inflación mayorista = 0,8”, escribió Milei en X. 

Sin embargo, Milei explicitó en el pasado que su vaticinio se refería a la inflación minorista, y no a la mayorista. Además, estos indicadores miden cosas diferentes y no siempre los datos se correlacionan entre sí. 

Qué dijo Milei sobre la inflación

En varias oportunidades Milei vaticinó que la inflación iba a comenzar con 0 a mediados de 2026. En abril de 2025, durante su participación en ExpoEFI Argentina, el Presidente afirmó que “la inflación tiene fecha de defunción a mitad del año que viene. Y se va a terminar porque la política monetaria actúa con un rezago que oscila entre 18 y 24 meses”. 

En tanto, en marzo de 2026 (en un discurso brindado durante el Foro Económico del NOA) el mandatario se refirió explícitamente al dato de inflación minorista. “La base monetaria desde mediados de 2024 no creció más. Por lo tanto, cuando se limpien los rezagos de la política monetaria y el desastre que causaron durante la segunda mitad del año pasado, es de esperar que para el mes de agosto de este año la inflación minorista arranque con 0”, señaló entonces.

En ninguna de sus intervenciones, por el contrario, señaló explícitamente que su proyección tenía que ver con la inflación mayorista.  

¿Qué mide el IPIM, y en qué se diferencia del IPC?

El Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) y el Índice de Precios al Consumidor (IPC) no miden lo mismo, ni el primero anticipa lo que ocurrirá con el segundo. La diferencia radica en el eslabón de la cadena de comercialización que miden, y su cobertura de bienes y servicios.

El IPIM mide la evolución de los precios a los que los productores e importadores venden sus productos (insumos primarios y manufacturas) antes de llegar al comercio minorista, sin incluir la comercialización final ni los servicios.

Dentro de este indicador, el índice de productos nacionales (compuesto por insumos primarios, manufacturas y energía) tiene una ponderación del 92,7%, y el índice de productos importados, del 7,3%. En su mayoría, se trata de productos transables (que pueden ser exportados e importados) y, por ende, muy susceptibles a la evolución del dólar). 

A diferencia del IPIM, el IPC evalúa la variación de precios de una canasta de bienes y servicios representativa del gasto de los hogares, incluyendo salud, servicios públicos, educación y transporte, ítems no incluidos en el índice mayorista y que tuvieron una importante corrección en la actual gestión. 

Guido Zack, director de Economía del think tank Fundar (que preside el matemático Sebastián Ceria), indicó que la inflación mayorista y la minorista “miden cosas distintas”. “La mayorista: granos, petróleo, acero, insumos industriales. Muy atada al tipo de cambio. La minorista: alquileres, servicios, prepaga, supermercado. Mucho menos sensible al dólar. No son termómetros del mismo cuerpo”, expresó.

El especialista señaló que “con tipo de cambio estable, la mayorista tiende a dar menos que la minorista. Con un salto del dólar, la mayorista sube más. Pero ninguna anticipa a la otra. Son dos canastas distintas que a veces convergen y a veces no”.

Los diferentes comportamientos de la inflación mayorista y minorista

En julio de 2026, el IPIM mostró una suba del 0,8%, el nivel más bajo desde mayo de 2025, cuando hubo una deflación del 0,3%. Esta desaceleración de la inflación mayorista se explica principalmente por una caída del 9,2% de los precios del petróleo crudo y el gas, fuertemente influenciados por el conflicto bélico en Irán.

Por su parte, el IPC se incrementó 2,1%, influenciado principalmente por los servicios (que el IPIM no contempla), que aumentaron 3,1% en el mes. Los bienes (que tienen una relación más directa con la inflación mayorista) subieron en menor proporción: 1,6%.

En toda la gestión de Milei los precios mayoristas aumentaron a una velocidad menor que los precios al consumidor: mientras que el IPIM mostró una suba del 278,7% entre diciembre de 2023 y julio de 2026, el IPC se incrementó 328,8%. 

Como en julio de 2026, la diferencia se dio en el rubro de servicios: mientras que los bienes aumentaron 275,1% en lo que va de la gestión de La Libertad Avanza (en línea con el IPIM), los servicios subieron 487,6%. 

¿Existe una correlación directa entre el IPIM y el IPC? 

Virginia Giordano, coordinadora de Investigaciones del Instituto para el Desarrollo Social Argentino (IDESA), destacó a Chequeado que “aunque una suba de precios mayoristas puede trasladarse a los consumidores, el IPIM no es un ‘IPC´ adelantado ya que el precio mayorista es sólo uno de los componentes del precio final, al que se suman costos de comercialización, transporte, salarios y márgenes, entre otros”.

Y agregó: “el traslado además puede ser parcial y/o producirse con rezagos, y cada índice tiene una composición diferente. Por eso pueden moverse en la misma dirección en determinados períodos, pero no existe una relación mecánica o uno a uno que permita anticipar el IPC a partir del IPIM”.

Si se comparan el IPC y el IPIM desde 2016 hasta la actualidad (período que abarca la actual serie de datos del INDEC) puede notarse que en pocos meses hubo una correlación entre ambos indicadores. 

En algunos casos incluso se evidenciaron grandes diferencias: por ejemplo, en septiembre de 2018 la inflación mayorista fue del 16% (en agosto de ese año el valor del dólar aumentó desde $ 28 a $ 40), mientras que la minorista ese mes ascendió al 6,5% y fue descendiendo paulatinamente hasta el 2,5% en diciembre. Es decir que el salto mayorista no se transmitió al IPC. 

En el mismo sentido, en abril de 2026 el IPIM subió 5,2% (el aumento más grande en casi 2 años), pero ese mismo mes la inflación minorista (2,6%) cortó una racha alcista de 10 meses consecutivos, y 2 meses después perforó el piso del 2%.