Acuerdo con el FMI: cómo le fue al Gobierno nacional con las metas del segundo trimestre de 2023

La Argentina negocia con el Fondo Monetario Internacional (FMI) una reestructuración del acuerdo firmado en 2022, mediante el cual el organismo aceptó postergar el pago de la deuda contraída en 2018 por la gestión de Mauricio Macri, a cambio de que nuestro país cumpla con una serie de medidas fiscales y monetarias. 

Uno de los puntos en los que se centra la negociación es el adelantamiento de fondos por parte del FMI, de manera de fortalecer las reservas afectadas por el impacto de la sequía en las exportaciones del sector agropecuario.

En medio de esas negociaciones, el FMI publicó el jueves último un informe donde recomienda que la Argentina debe unificar el tipo de cambio, consolidar las cuentas fiscales y adoptar una política monetaria restrictiva. 

A la espera de novedades sobre un posible nuevo acuerdo, repasamos en esta nota el grado de cumplimiento de las metas fijadas para el segundo trimestre de este año en relación con el déficit fiscal, la limitación de la asistencia del Banco Central de la República Argentina (BCRA) al Tesoro nacional y la acumulación de reservas netas. 

Déficit primario, incumplida 

El Gobierno nacional se comprometió a reducir el déficit primario al 1,9% del Producto Bruto Interno (PBI) para 2023. Traducido en pesos, esto significa -según consta en el acuerdo entre la Argentina y el FMI– que para fines del año (o, lo que es lo mismo, acumulado al cierre del cuarto trimestre de 2023) el déficit primario debía ser igual o inferior a $ 2.978.300 millones. 

La meta del primer trimestre -que era de $ 441.500 millones- fue incumplida, dado que en el primer trimestre terminó con un déficit primario acumulado de $ 689.927 millones, es decir, superó en más de un 56% (equivalente a $ 248.400 millones) la meta fiscal pautada con el FMI.

Para el segundo trimestre, la meta era de $ 1.181.400 millones. En este sentido, el Sector Público Nacional (que incluye a los 3 poderes nacionales, empresas públicas y demás entes descentralizados) registró en junio (último dato disponible) un déficit primario de $611.743 millones, con lo que acumuló en el segundo trimestre un rojo de $ 1.880.695 millones. 

Manuel Cerdan, economista de la consultora Invecq, destacó a Chequeado que “si bien está claro que la sequía sacudió el tablero y tuvo un impacto muy fuerte en la economía, lo que que podría ameritar una recalibración de metas, hay que destacar que: i) ya en la última revisión el FMI se redujo en casi US$ 2 mil millones la meta de reservas, y ii) el incumplimiento fue por un margen muy amplio en los 3 casos, por lo que hay una clara responsabilidad del Gobierno nacional”. 

A su vez, Claudio Caprarulo, economista principal de Analytica, afirmó en diálogo con este medio  que “el factor clave para entender el incumplimiento de las metas está en las consecuencias de la sequía y la decisión del Gobierno nacional de no devaluar o restringir más las importaciones para compensar la falta de dólares, una decisión que también hubiese frenado el nivel de actividad”. 

Asistencia financiera del Banco Central, incumplida

En el documento también se acordó una reducción de la asistencia financiera del BCRA al Tesoro (es decir, préstamos que realiza la entidad -y que implican emisión monetaria- para que el Gobierno cubra sus gastos) hasta llegar a una instancia de financiamiento cero al final del acuerdo.

En cuanto a las metas trimestrales para este año, el acuerdo establece que las transferencias no deberán superar los $ 139.300 millones entre enero y marzo; los $ 372.800 millones en el segundo trimestre; los $ 651.400 millones para septiembre de este año; y los $ 883 mil millones a diciembre (lo que equivale al 0,6% del PBI). En el primer trimestre, hubo un sobrecumplimiento de $ 9.300 millones.

Sin embargo, las transferencias al Tesoro en el segundo trimestre fueron de $1.358.000 millones, lo que significó un incumplimiento por $ 985.200 millones. Es decir, un 264,3% más de lo establecido.

Alejandro Giacoia, economista de la consultora Econviews -dirigida por Miguel Kiguel, ex funcionario del Ministerio de Economía durante las presidencias de Carlos Menem y Fernando de la Rúa-, destacó a Chequeado que “el incumplimiento de esta meta es la contracara de no haber logrado alcanzar el objetivo déficit fiscal: en la medida que éste siga siendo alto, el Tesoro de alguna manera tiene que financiar el Estado”. 

La consultora Ecolatina – fundada por Roberto Lavagna- destacó en un informe que “la asistencia monetaria directa casi duplica el límite pactado para todo el año en el acuerdo con el FMI. Sin embargo, lo más probable es que con la reformulación del programa se modifique la meta de asistencia monetaria del segundo trimestre, lo que podría evitar un eventual incumplimiento”. 

Reservas, incumplida de acuerdo con los datos de consultoras

De acuerdo con las metas trimestrales para 2023, el cronograma acordado teniendo en cuenta el impacto de la sequía establece que las reservas deberán ubicarse en los US$ 1.900 millones al cierre del primer trimestre; a US$ 6.800 millones al segundo; a US$ 7.200 millones para septiembre; y a los US$ 8 mil millones para diciembre.

La meta para este segundo trimestre también estaría incumplida, de acuerdo con estimaciones de consultoras privadas. En este sentido, Giacoia señaló a Chequeado que “la meta no se cumplió porque el segundo trimestre terminó con una caída de US$ 7.400 millones en comparación con el cierre de 2021, que es el nivel que se toma como referencia en el acuerdo”. Y agregó: “al 30 de junio, las reservas netas se ubicaban en terreno negativo, a -US$ 5.100 millones”. 

En coincidencia, la consultora Invecq estimó que las reservas cerraron en torno a los -US$ 5.300 millones al 30 de junio, según la metodología usada en acuerdo con el FMI. Mientras que Analytica planteó que dicho nivel quedó en -US$ 5.300 millones en igual período y US$ 7.540 millones desde diciembre de 2021.