Acuerdo con el FMI: cómo le fue al Gobierno nacional con las metas del primer trimestre de 2023

Última actualización: 21/04/2023

El Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobó las revisiones del primer, segundo, tercer y cuarto trimestre de 2022 del acuerdo de facilidades extendidas firmado con la Argentina. 

Según el organismo internacional, el Gobierno nacional cumplió con las metas fijadas en relación con el déficit fiscal, la limitación de la asistencia del Banco Central de la República Argentina (BCRA) al Tesoro nacional y la acumulación de reservas netas.

Pero, ¿qué pasó este año? En esta nota analizamos el grado de cumplimiento de las metas fijadas para el primer trimestre de 2023.

Déficit primario, incumplida

El Gobierno nacional se comprometió a reducir el déficit primario al 1,9% del Producto Bruto Interno (PBI) para 2023. Traducido en pesos, esto significa -según consta en el acuerdo entre la Argentina y el FMI– que para fines del año (o, lo que es lo mismo, acumulado al cierre del cuarto trimestre de 2023) el déficit primario debía ser igual o inferior a $ 2.970.000 millones. En tanto, la meta para el primer trimestre fue de $ 441,5 mil millones.

En este sentido, el Sector Público Nacional (que incluye a los 3 poderes nacionales, empresas públicas y demás entes descentralizados) registró en marzo (último dato disponible) un déficit primario de $ 257,85 mil millones, con lo que acumuló en el primer trimestre un rojo de $ 689,9 mil millones. De esta manera, superó en más de un 56% (equivale a $ 248,4 mil millones) la meta fiscal pautada con el FMI.

Santiago Manoukian, jefe de Research de la consultora Ecolatina -fundada por el ex ministro de Economía, Roberto Lavagna-, explicó en diálogo con Chequeado que “dada la estacionalidad del Gasto Primario [N. de la R: se refiere a que en marzo el gasto primario registra niveles superiores a los 2 meses anteriores] y la fuerte caída en la recaudación producto de la sequía y el adelanto de liquidaciones por el ‘dólar soja’ de 2022, era esperable que el Gobierno mostrara un saldo negativo este mes“. Y agregó: “en la misma línea, el déficit primario del primer trimestre se situó como el tercero más elevado en los últimos 30 años”.

Asistencia financiera del Banco Central, cumplida

En el documento también se acordó una reducción de la asistencia financiera del BCRA al Tesoro (es decir, préstamos que realiza la entidad -y que implican emisión monetaria- para que el Gobierno cubra sus gastos) hasta llegar a una instancia de financiamiento 0.

En cuanto a las metas trimestrales para este año, el acuerdo establece que las transferencias no deberán superar los $ 139,3 mil millones entre enero y marzo; los $ 372,8 mil millones en el segundo trimestre; los $ 651,4 mil millones para septiembre de este año; y los $ 883 mil millones a diciembre (lo que equivale al 0,6% del PBI). 

En el primer trimestre de este año, las transferencias al Tesoro fueron de $130 mil millones, lo que significó un sobrecumplimiento de $ 9,3 mil millones. 

“Para que se siga cumpliendo la meta monetaria será clave que el Tesoro continúe obteniendo financiamiento neto positivo en el mercado, algo que ocurrió hasta marzo”, destacó un informe de la consultora PxQ -que dirige Emmanuel Álvarez Agis, ex viceministro de Economía entre 2013 y 2015, durante la segunda gestión de Cristina Fernández de Kirchner (Frente para la Victoria)-. Y agregó: “El canje de bonares y globales en manos de organismos públicos podría ayudar a que se cumpla con la meta monetaria”. 

Reservas, en duda

El objetivo para 2023 es terminar el año con US$ 8 mil millones de reservas netas, lo que representa un crecimiento de US$ 2,5 mil millones con respecto a diciembre de 2022, cuando terminaron en casi US$ 5,5 mil millones. 

En cuanto a las metas trimestrales para 2023, el nuevo cronograma establece que las reservas deberán ubicarse en los US$ 1,9 mil millones al cierre del primer trimestre; a US$ 6,8 mil millones al segundo; a US$ 7,2 mil millones para septiembre; y a los US$ 8 mil millones para diciembre.

A raíz del impacto que tendrá la sequía en la próxima cosecha y la consecuente caída de exportaciones, el FMI resolvió modificar la meta de reservas, reduciendo las exigencias para 2023. De este modo, la meta de acumulación para el primer trimestre se redujo en US$ 3,6 mil millones (originalmente era de US$ 5,5 mil millones y se pasó a US$ 1,9 mil millones) mientras que la meta para el final del año es de US$ 1,8 mil millones menos que la original (US$ pasó de US$ 9,8 mil millones a US$ 8 mil millones). 

Pese a este recorte de la meta, el país no habría cumplido con el objetivo del primer trimestre de acuerdo con los cálculos privados. 

Por su parte, Alejandro Giacoia, economista de la consultora Econviews -dirigida por Miguel Kiguel, ex funcionario del Ministerio de Economía durante las presidencias de Carlos Menem y Fernando De la Rúa-, señaló a Chequeado destacó que “la meta de reservas fue modificada en la última revisión y exigía una acumulación de US$ 1,9 mil millones con respecto a diciembre último. De acuerdo con nuestros cálculos, para fin de marzo (contando lo que entró por el desembolso), las reservas netas quedan en un nivel igual al período tomado como base por lo que la acumulación es nula y la meta no se cumpliría”.

En coincidencia, Manoukian planteó: “Según nuestras estimaciones, el Gobierno no llegó a cumplir con la meta de acumulación de reservas del primer trimestre, aún habiéndola flexibilizado en la cuarta revisión. A finales de marzo estimamos que -según el criterio del FMI- el BCRA disponía de cerca de US$ 2,4 mil millones, cuando debía tener casi US$ 4,2 mil millones. Dicho de otra forma, debía acumular US$ 1,9 mil millones y había acumulado menos de US$ 100 millones”.

El economista puntualizó, sin embargo, que “esta meta se puede llegar a flexibilizar una vez más cuando el FMI publique la quinta revisión del acuerdo (o dicho de otro modo, la primera de este año), considerando el impacto que tuvo la sequía en las arcas del Gobierno”. 

Por todo esto, el cumplimiento de las metas establecidas en el marco del acuerdo con el FMI sólo está asegurado en el caso de los anticipos del Banco Central al Tesoro. El de déficit primario fue incumplido y el de las metas de reservas está en duda.

Actualización 21/04/2023: esta nota fue actualizada con el dato de déficit primario de marzo.