Dólar: ¿qué es el cepo cambiario y qué anunció Luis Caputo sobre su salida?

El Gobierno nacional anunció la eliminación del cepo cambiario, lo que implicará que las personas podrán volver a comprar dólares en el mercado oficial sin restricciones y sin pagar el recargo del 30%. Con limitaciones, la medida también alcanzará a las empresas.

De acuerdo con un comunicado del Banco Central de la República Argentina (BCRA), “la eliminación de restricciones cambiarias impulsará la actividad, el empleo, la inversión y la productividad de la economía argentina, con el refuerzo de la recuperación del ahorro doméstico y el crédito al sector privado en curso”.

En esta nota te explicamos qué medidas adoptó el Gobierno, qué es el cepo cambiario y qué características tuvo en la Argentina.

Acceso libre a dólares para personas físicas y liberación parcial a empresas

El BCRA indicó que a partir del 14 de abril las personas físicas ya no tendrán restricciones para la compra de dólares en el mercado oficial. Desde octubre de 2019 hasta ahora, sólo se podían adquirir US$ 200 mensuales si se cumplían ciertos requisitos (como haber recibido subsidios durante la pandemia, entre otros), que también fueron eliminados.

Además, la entidad adelantó que junto con la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA) eliminarán el impuesto del 30% a la compra de dólares, tributo que seguirá vigente para los gastos en el exterior y los pagos en dólares con tarjeta de crédito.

En cuanto a las empresas, el Central anunció la liberación del pago de dividendos a accionistas extranjeros para el caso de las utilidades obtenidas a partir del 1º de enero de 2025. Para las deudas de dividendos generadas previo a esta fecha, se ofrecerá la emisión de los bonos Bopreal.

Con respecto a las importaciones, en tanto, el Gobierno eliminó el plazo de 30 días de espera para que los importadores pudieran acceder al mercado oficial de cambios para pagar los bienes y servicios adquiridos desde el exterior, y ahora se podrán efectuar en el momento de la operación.

¿Qué es el cepo cambiario?

Es un término coloquial que se usa en la Argentina para referirse a las restricciones que existen para la compra de monedas que no sean del curso legal del país, como, por ejemplo, los dólares. Pero no se traduce sólo en restricciones a la compra de divisas: también deriva en limitaciones a movimientos de capitales fuera del país como, por ejemplo, la importación de bienes y servicios.

Estas medidas son implementadas en su gran mayoría por el Banco Central y por otros organismos que ejercen control sobre estas operaciones, como la Comisión Nacional de Valores (CNV).

El concepto se lo conoce en economía como control de capitales y la Argentina no es el único país que los emplea.

El Fondo Monetario Internacional define a los controles cambiarios como “una serie de medidas que se toman sobre determinados aspectos de los flujos de capital que entran y salen de un país”. Para el organismo estas medidas se adoptan, entre otras razones, como “un medio para promulgar políticas monetarias anticíclicas y mitigar la acumulación de riesgos ante entradas persistentes y cuantiosas de flujos de capital”.

¿Qué tipos de cepo existieron en la Argentina?

En el país hubo muchos controles cambiarios en las últimas décadas. Sin embargo, el término “cepo” empezó a tener relevancia desde las restricciones establecidas en 2011 durante el gobierno de Cristina Fernández de Kirchner (Frente para la Victoria). Desde entonces, el cepo se ha vuelto más restrictivo por la cantidad de medidas que se fueron adoptando, según explicaron a Chequeado los especialistas.

Guido Zack, director del área de Economía de la fundación Fundar (dirigida por Martín Reydó), explicó a este medio que la acumulación de restricciones se pueden dividir en 3 categorías: el cepo al comercio exterior, el cepo financiero y el cepo cruzado.

El cepo al comercio exterior está relacionado con restricciones a las importaciones y exportaciones de bienes y servicios. Entre ellas, se pueden mencionar el impuesto PAIS del 17,5% a la importación de bienes y servicios (eliminado el año pasado), y del 30% si es para la compra de moneda extranjera, gastos con tarjeta de débito y crédito en moneda extranjera y servicios turísticos en el exterior. También entran en esta categoría la obligación a los exportadores de liquidar sus ventas al dólar oficial y el pago de retenciones.

El cepo financiero apunta a restricciones a la compra de divisas, como el límite de compra de US$ 200 mensuales para personas físicas al tipo de cambio oficial y la imposibilidad de compra para quienes hayan recibido algún tipo de beneficio del Estado, como subsidios (ambas restricciones eliminadas a partir del 14 de abril).

Por el lado de las empresas, una de las restricciones es la imposibilidad de transferir dólares al exterior, ya sea a cuentas propias o de terceros, ni pagar deudas financieras con sus casas matrices. Esta restricción, como se explicó, fue levantada parcialmente.

El cepo cruzado es la combinación de restricciones tanto financieras como al comercio exterior. Por ejemplo, la prohibición total para comprar dólares en el mercado oficial por 6 meses para personas o empresas que adquieran dólares en el mercado financiero y el dólar blend, un régimen para exportadores que les permite liquidar sus ventas al exterior un 80% al tipo de cambio oficial y el 20% restante al valor del contado con liquidación.

Para Zack, estas 2 medidas buscan evitar que se amplíe la brecha cambiaria: en el caso de la primera, para reducir la demanda del dólar oficial, mientras que la segunda es para aumentar la oferta de divisas en el dólar paralelo.

¿Qué efectos tiene el cepo sobre la economía?

Nicolás Urtubey, economista de Quantum Finanzas (consultora dirigida por Daniel Marx), destacó a Chequeado que el efecto principal del cepo es “que limita la capacidad de los agentes para comprar dólares, lo que le permite al BCRA vender menos divisas y, de esta forma, mejoran las reservas sin que haya una devaluación”.

Sin embargo, como contrapartida, el especialista destacó que por el cepo “cae fuertemente la inversión del exterior, por la prohibición de girar los dividendos a sus casas matrices y también genera complicaciones en la industria, puesto que se limita el acceso a bienes importados, que en su mayoría son de capital”.

Por último, Urtubey destacó que el cepo también da lugar a un mercado paralelo del dólar, “que genera incentivos para acceder al dólar oficial, lo que aumenta su demanda, y para no venderlos al precio oficial, lo que reduce su oferta”.

Para Martín Kalos, director de EPyCA Consultores, “el surgimiento de un dólar paralelo producto del cepo genera problemas de arbitraje que tergiversan el sistema de precios”, a la vez que vuelve “muy imprevisible la actividad productiva en muchos sentidos por la incertidumbre de las restricciones a las importaciones”, entre otros efectos.

Actualización 11/04/2025: se actualizó la nota tras el anuncio del Ministro de Economía, Luis Caputo.