Subsidios y dólar ahorro: ¿cuánto se redujo el acceso al mercado durante la gestión de Alberto Fernández?

Última actualización: 20/09/2022

Las personas que reciban subsidios energéticos -incluyendo también el servicio de agua potable además del de electricidad y de gas natural- quedaron inhabilitadas para la compra del cupo de hasta US$ 200 por mes, estableció el Banco Central de la República Argentina (BCRA). La prohibición también incluye las operaciones de compra venta de títulos que cotizan en pesos y dólares identificadas como Dólar MEP o CCL.

La medida había sido adelantada por uno de los directores del BCRA Agustín D’Attelis a principio de mes durante una entrevista en “De Acá en Más” -programa que conduce María O’ Donnell en Radio Urbana Play-. El nuevo esquema tarifario está vigente desde el 1° de septiembre.

La ampliación del cepo cambiario a beneficiarios de subsidios energéticos está en línea con un intento del gobierno nacional de preservar las reservas internacionales, después de que 1,4 millones de personas compraran US$ 256 millones para atesoramiento en julio, el máximo nivel en 2 años.

En esta nota analizamos la evolución de las compras de divisas en el mercado oficial desde el inicio de la gestión del presidente de la Nación, Alberto Fernández (Frente para Todos), en diciembre de 2019, y el impacto que la nueva medida podría generar en el nivel de reservas y la cotización de otros tipos de dólares.

Las compras de dólar ahorro en niveles récord

En medio de la crisis económica, tras la salida del ex ministro de Economía Martín Guzmán, la compra de dólares marcó en julio último un récord anual y su mayor nivel desde septiembre de 2020, mes en el cual 3,4 millones de personas habían comprado un total de US$ 631 millones.

Fernández heredó de la gestión de Mauricio Macri (Cambiemos) el cepo cambiario que estableció un cupo mensual de US$ 200 por persona a tipo de cambio oficial. Luego, durante su Presidencia, se implementaron medidas que restringieron aún más el acceso al mercado.

En diciembre de 2019, mes en el que asumió el actual presidente, 2,6 millones de personas habían comprado dólares en el mercado legal por un total de US$ 330 millones (un promedio de US$ 126 promedio por operación).

Al mes siguiente, con la entrada en vigencia del Impuesto Para una Argentina Inclusiva y Solidaria (PAIS), que grava con un 30% la compra de divisas y a los gastos en moneda extranjera, el universo de compradores se redujo a 600 mil personas, que adquirieron un total de US$ 32 millones.

Del período bajo análisis, se destaca el nivel máximo en cantidad de compradores y monto de agosto de 2020: fueron 4 millones de personas que compraron US$ 750 millones (US$ 187,5 millones promedio por operación).

Para frenar esa salida de divisas, el Banco Central endureció el cepo cambiario un mes después y excluyó de la posibilidad de acceder al mercado oficial a todos los beneficiarios de una ayuda social estatal (Comunicación “A” 7105/2020), a lo que se sumó la implementación del pago del 35% a cuenta del impuesto a las Ganancias (en julio de 2022 se subió al 40% para gastos en dólares). Fue en este momento que la cantidad de personas que compran dólar oficial comenzó una fase descendente, que tocó su punto mínimo en cantidad de personas en mayo de 2021 (fueron 304 mil personas).

Ahora bien, si comparamos diciembre de 2019 con julio de este año la cantidad de personas que compraron dólares en el mercado oficial se redujo un 50%; mientras que si tomamos como referencia agosto de 2020 (máximo de la serie), el descenso es del 65%.

En la actualidad, el cepo a la compra de dólar para atesoramiento afecta a:

• Empleados que durante la pandemia COVID-19 cobraron su sueldo por el programa Asistencia de Emergencia al Trabajo y la Producción (ATP).
• Beneficiarios del Ingreso Familiar de Emergencia (IFE) y de otros planes sociales, como la Asignación Universal por hijo (AUH), la Tarjeta Alimentar y el programa Potenciar Trabajo.
• Beneficiarios de crédito tasa cero para autónomos y monotributistas, un crédito tasa cero para industrias culturales o un crédito con tasa de 24% para pago de sueldos/financiación de capital de trabajo.
• Titulares de tarjetas de crédito con pagos refinanciados.
• Titulares de créditos hipotecarios UVA con el monto de sus cuotas congeladas.
• Cotitulares de caja de ahorro compartida.
• Personas sin ingresos justificables.

A este listado, ahora se sumaron las personas que reciban subsidios energéticos de agua potable, electricidad o gas natural.

Estiman bajo impacto en el dólar blue y las reservas

Consultado sobre las causas del récord registrado en julio en la compra de dólares, el analista financiero Christian Buteler planteó a Chequeado que “muchos de quienes están habilitados para comprar en el mercado oficial buscaron hacer el rulo cambiario para obtener alguna ganancia”.

Es decir, muchos compradores accedieron a dólares a cerca de $ 225 y los vendieron en el circuito informal a cerca de $ 316, con una ganancia de $ 89 por dólar (o de casi $ 18 mil total por los US$ 200 del cupo).

El especialista descartó que por este endurecimiento del cepo “vaya a producirse una mayor presión en el circuito paralelo que implique una suba de la cotización”, ya que -hipotetizó- “esos individuos no accedían al mercado para atesorar sino para ganar con la diferencia de cotizaciones. Es decir, no irían a comprar en el blue lo que no pueden comprar en el oficial”.

El economista Camilo Tiscornia, director de C&T consultores, dijo a este medio: “El impacto de la compra de dólares para atesoramiento no es significativo para las reservas a pesar de que se tocó un récord en 2 años. Fueron menos de US$ 200 millones, frente a los US$ 750 millones de agosto de 2020. Por tanto, la mayor restricción de acceso a la compra tampoco tendrá un efecto importante”.

Tiscornia también descartó la posibilidad de que la nueva exclusión genere mayor presión en el circuito ilegal porque -dijo- “hay que ver quién está dispuesto a pagar más (hoy, la diferencia dólar ahorro vs. blue es de cerca de $ 50) para hacerse de dólares en el mercado paralelo”.

Cerca de 70 mil personas ya se dieron de baja del subsidio

Desde que trascendió a fines de agosto que a partir de que trascendió que los beneficiarios de subsidios energéticos no podrían acceder al mercado de cambio, cerca de 90 personas dieron de baja su inscripción en el Registro de Acceso a los Subsidios a la Energía (RASE), indicaron fuentes oficiales.  

La posibilidad de darse de baja no está vigente para el servicio de agua potable, pero el Gobierno está trabajando en un mecanismo para que, quienes quieran renunciar beneficio, puedan hacerlo.

La cuenta que hacen estas personas completaron su baja del subsidio en gas y electricidad es simple: en un escenario hipotético de que el incremento tarifario por la quita de subsidio sea del 200%, un usuario en la Ciudad de Buenos Aires, por ejemplo, pasaría de pagar $ 1500 a $ 4500 por consumo de electricidad; y de $ 320 a $ 960 en el servicio de gas. El beneficio por subsidio sería de $ 3600.

Ahora bien, si ese usuario prescinde de los subsidios y continúa habilitado para acceder al mercado cambiario podría ganar hasta $ 6.500 con el famoso rulo cambiario, por comprar US$ 200 al tipo de cambio oficial “solidario” -incluye 30% de Impuesto PAIS y 35% de anticipo a cuenta del impuesto a las Ganancias- (es decir, a casi $ 50 mil) y luego venderlo en el circuito informal por unos $ 56 mil.

Tiscornia destacó que, en caso de que las personas rechacen la posibilidad de recibir los subsidios para poder seguir comprando dólares, la medida del Gobierno tendría más un impacto fiscal por ahorro en subsidios que un impacto sobre las reservas, “que es el problema más acuciante”, dijo.

Actualización 20/09/2022: se incorporó la última información oficial que se encuentra disponible.