Culminó la misión del FMI en Argentina: cómo evolucionaron las principales variables económicas y las metas del programa

El personal del Fondo Monetario Internacional (FMI) culminó su misión en Argentina para evaluar el cumplimiento de las metas fijadas en el último pacto firmado por el Gobierno nacional y el organismo por US$ 20 mil millones, a partir de lo cual el país tendría acceso a US$ 800 millones.

¿Qué establece el último acuerdo firmado entre nuestro país y el organismo y cuál es el nivel de cumplimiento de las metas?

¿Qué características tiene el acuerdo?

El acuerdo con el FMI es un Programa de Facilidades Extendidas que proporciona asistencia financiera a países que afrontan problemas de balanza de pagos, y exige a cambio la aplicación de reformas estructurales y medidas de estabilidad macroeconómica.

El acuerdo suscripto el año pasado implica el desembolso de US$ 20 mil millones (equivalentes a 15.267 millones de DEGs, la moneda del organismo) durante todo el programa. Como contrapartida, Argentina anunció la salida del cepo cambiario para personas físicas y estableció un sistema de flotación del dólar entre bandas cambiarias en reemplazo del crawling peg. 

Nuestro país también se comprometió a implementar reformas estructurales vinculadas a políticas sociales (como el actual régimen jubilatorio y los programas de asistencia a poblaciones en condiciones de vulnerabilidad) y a cumplir una serie de metas macroeconómicas. 

Cuántos dólares desembolsó el FMI con el nuevo acuerdo

El nuevo acuerdo implicó un nuevo préstamo de US$ 20 mil millones, de los cuales US$ 15 mil millones fueron “desembolsos de libre disponibilidad en 2025”, según el BCRA. 

Del total de los fondos, el país recibió un primer desembolso de US$ 12.396 millones en abril de 2025, y otros US$ 3.116 millones en agosto de 2025 y mayo de 2026, luego de que el FMI aprobara la primeras 2 revisiones del cumplimiento de las metas establecidas en el acuerdo. Si se aprueba esta tercera revisión técnica, el país recibiría un desembolso más por US$ 800 millones. 

Estos recursos líquidos, precisó el Banco Central en un comunicado, sirvieron para “fortalecer el balance del BCRA a través de la recompra de Letras Intransferibles por parte del Ministerio de Economía”. Se trata de un instrumento de deuda pública emitido por el Tesoro nacional y entregado al Banco Central a cambio de dólares de las reservas, que a su vez se usaron para cancelar vencimientos de deuda. 

Cómo cambió el régimen de flotación cambiaria en un año

Como parte del acuerdo, el Gobierno se comprometió a modificar el criterio de actualización del dólar, y a partir de abril se anunció un régimen de flotación cambiaria entre bandas. 

Inicialmente, la cotización del dólar debía fluctuar en una banda cambiaria móvil que se ubicaba en $ 1.400 en el límite superior y $ 1.000 en la banda inferior, y se actualizaba 1% mensual. Si el dólar tocaba la banda superior, el BCRA se comprometía a vender divisas para evitar que la cotización aumente más. 

Desde la implementación de este esquema, el Banco Central vendió US$ 1.156 millones en 3 oportunidades en septiembre de 2025 cuando el dólar mayorista alcanzó el límite superior de la banda ($ 1.474,35 en ese entonces).

En tanto, entre el 20 y el 24 de octubre de 2025 (los días previos a las elecciones legislativas del 27 de octubre) la cotización del dólar volvió a ubicarse cerca del límite superior, pero el BCRA sólo vendió sólo US$ 45 millones gracias a la ayuda del Tesoro de los Estados Unidos, que realizó operaciones de compra de pesos para contener la cotización.  

A partir de enero de 2026, en tanto, el BCRA anunció que los límites de las bandas de flotación se actualizarían al ritmo de la inflación. Con este esquema, los límites para el mes de octubre serán de $ 712 en la banda inferior y $ 1951 en la superior. 

Bajo este nuevo esquema, el BCRA compró más de US$ 14.500 millones en los primeros 9 meses del año, según datos oficiales. 

Desde que se liberó el cepo, los ahorristas compraron US$ 37 mil millones

El acuerdo con el FMI también implicó la salida del cepo cambiario para personas físicas, aunque se mantuvo parcialmente para empresas. A partir de entonces, los ahorristas privados compraron más de US$ 51.600 millones hasta agosto pasado (último dato disponible) en el mercado oficial. 

La cotización del dólar aumentó inicialmente 12% (de $ 1.097 a $ 1.230) tras la salida del cepo. Sin embargo, el ritmo de depreciación del peso se ralentizó pasadas las elecciones legislativas, y actualmente su valor minorista se ubica en $ 1.540 (un 40% más que previo al acuerdo con el FMI). 

¿Qué pasó con el cumplimiento de las metas del acuerdo?

El acuerdo establece 3 metas cuyo cumplimiento es controlado por el FMI: la reducción del déficit fiscal, la nula asistencia del Banco Central al Tesoro y la acumulación de reservas netas.

En relación con el primer objetivo, el Gobierno alcanzó un superávit primario (es decir, la diferencia entre los ingresos y los gastos, antes de la deuda) de $ 11,7 billones a diciembre de 2025, con lo que el país sobrecumplió con la meta de $ 10,5 billones para ese período.

En tanto, hasta agosto de 2026 el superávit primario asciende a $ 12,2 billones, aunque este monto incluye ingresos extraordinarios por la privatización de empresas, que no son considerados para la métrica del FMI. En este escenario, especialistas estiman que el cumplimiento de la meta parcial no está garantizada.

La segunda meta, vinculada al financiamiento del Tesoro, fue cumplida dado que en toda la gestión de Milei no se registran adelantos transitorios del Banco Central, en línea con el objetivo acordado en el nuevo programa con el FMI.

Finalmente, la gestión de Milei se encamina a cumplir por primera vez con la meta de acumulación de reservas, gracias a que el organismo modificó a la baja la meta y a la acumulación de reservas lograda por el BCRA. 

Según las últimas metas acordadas, nuestro país debía lograr obtener reservas netas por encima de -US$ 8.100 millones. De acuerdo con cálculos de la consultora EcoGo (que dirige la economista Marina Dal Poggetto), se encontraban en torno a los – US$ 3.000 millones, según los criterios de contabilidad del FMI.

El año pasado, pese a la reducción de las metas de acumulación, el Gobierno no logró cumplir con el objetivo planteado en el último acuerdo. 

Última actualización 30/09/2026: se actualizó la nota con la culminación de la misión del FMI y la actualización de todas las variables económicas.