Javier Milei, en la presentación del Presupuesto 2025 en el Congreso: “Heredamos un déficit consolidado de 15 puntos del PBI, de los cuales 5 puntos pertenecían al Tesoro y 10 al Banco Central”

El presidente de la Nación, Javier Milei (La Libertad Avanza), afirmó durante su discurso de presentación del Presupuesto 2025 ante el Congreso: “Heredamos un déficit consolidado de 15 puntos del PBI, de los cuales 5 puntos pertenecían al Tesoro y 10 al Banco Central”.

Esto es discutible. Hay diferencias entre los economistas sobre el cómputo del déficit del Estado: mientras que algunos especialistas consideran que el déficit se compone por el resultado fiscal del gobierno y del Banco Central (este último denominado “déficit cuasifiscal”), otros sostienen que sólo debe tenerse en cuenta el primero de ellos. 

En 2023, el déficit fiscal y el cuasifiscal equivalieron al 14,6% del PBI, una cifra cercana a la expresada por el Presidente. Sin embargo, si se excluye el balance del Banco Central, la cifra es del 4,6%, alejada de la afirmación de Milei. 

¿Cómo se mide el déficit de un país?

Como se explica en esta nota, el resultado fiscal es la diferencia que existe entre los ingresos de una administración (como el pago de impuestos y multas, por ejemplo) y sus gastos (asistencia social y salarios, entre otros). 

Este resultado fiscal se mide de 2 formas: mediante el “resultado primario” (la diferencia entre los ingresos de una administración -como el pago de impuestos y multas- y sus gastos -asistencia social y salarios, entre otros-) y el “resultado financiero” (el resultado primario menos el pago de los intereses de deuda). 

En tanto, el déficit cuasifiscal ocurre cuando los pasivos del Banco Central son más altos que sus activos. Es decir, cuando los pasivos remunerados de la entidad (las Leliqs y otros instrumentos similares, por ejemplo) y la base monetaria (el dinero circulante y los depósitos) es superior a sus activos (como las reservas internacionales y los títulos públicos en dólares, por ejemplo). 

Existen diferencias entre los especialistas sobre la forma de contabilizar el déficit de un país. 

Rafael Flores, economista de la Asociación Argentina de Presupuesto y Administración Financiera Pública (ASAP), explicó a Chequeado en esta nota que “el déficit cuasifiscal no se puede sumar [al déficit fiscal]. Son cuestiones muy diferentes, porque el déficit cuasifiscal no es gasto público”.

El especialista indicó que sumar el déficit del Banco Central al déficit fiscal “no es la metodología que siguen los estándares internacionales en la materia”. Y agregó que “lo que usan prácticamente todos los países para medir el déficit fiscal es el Manual de Estadísticas de la Finanzas Públicas del Fondo Monetario Internacional (FMI), que establece criterios con los cuales se tienen que registrar los gastos, los ingresos y el resultado fiscal. El resultado financiero es eso: los ingresos totales menos los gastos totales, en términos fiscales”.

En contraposición, Eugenio Marí, economista Jefe de la Fundación Libertad y Progreso, señaló en esta nota que, “a la hora de analizar cuánto dinero se necesita para financiar el gasto, lo importante es tener en cuenta el resultado fiscal consolidado, es decir, no solo mirando al Sector Público Nacional, sino también al Banco Central y a los demás niveles del Estado, siendo que cada uno puede tener un resultado superavitario o deficitario”. 

En el mismo sentido, un trabajo de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) sugiere que, “en aquellas economías donde el Banco Central realiza una importante actividad en los mercados financieros, el déficit del sector público que surge del presupuesto del gobierno registra parcialmente el desequilibrio fiscal, y una medida completa del mismo debe incorporar las pérdidas o ganancias del banco central, originadas en actividades que son competencia del Tesoro nacional”. 

Cuál fue el resultado fiscal y cuasifiscal de la Argentina en 2023

De acuerdo con los datos oficiales, en 2023 el déficit financiero del Sector Público Nacional (SPN) fue de $ 8.737.137 millones, equivalentes al 4,6% del PBI. En tanto, el Banco Central informó que el año pasado su déficit fue del 10% del PBI.

De este modo, si se tienen en cuenta el resultado fiscal del gobierno y el déficit cuasifiscal del Banco Central, como indicó Milei y respaldan algunos especialistas, el déficit consolidado de 2023 fue del 14,6%, en línea con lo señalado por el Presidente. 

Sin embargo, si sólo se considera el resultado fiscal del Sector Público Nacional (es decir, del gobierno central), el déficit en 2023 fue del 4,6% del PBI, una cifra alejada de la mencionada por Milei en su discurso ante el Congreso. 

Por esto, la frase de Javier Milei, quien dijo que “heredamos un déficit consolidado de 15 puntos del PBI, de los cuales 5 puntos pertenecían al Tesoro y 10 al Banco Central” es discutible. 

Chequeado califica una afirmación de esta manera, según su método, cuando no es claro que esta sea cierta o no, sino que la conclusión depende de las variables con las que se la analice.

En este caso, el Presidente incluyó dentro de su cálculo al déficit fiscal del gobierno y el cuasifiscal del Banco Central, pero hay diferencias entre los economistas: mientras que algunos avalan esta metodología, otros consideran que sólo debe contabilizarse el resultado fiscal.