Cae la deuda total en la gestión de Javier Milei, pero aumenta el endeudamiento en dólares

El ministro de Economía, Luis Caputo (La Libertad Avanza), presentó el programa financiero para 2026 y 2027, con el objetivo de adelantar las estrategias del Gobierno para hacer frente a los vencimientos de deuda en lo que queda de la gestión. 

La semana pasada, Caputo protagonizó un cruce con la diputada Julia Strada (Unión por la Patria) sobre la evolución de la deuda en los últimos años. Chequeado contó que en la actual gestión la deuda bajó en US$ 17.300 millones si se consideran las obligaciones con privados y organismos multilaterales, los pasivos del Banco Central y la acumulación de reservas.

A raíz de esto, lectores solicitaron en redes sociales que se considerara en el análisis la evolución de la deuda externa y la deuda en dólares. ¿Cómo evolucionaron estas variables en los últimos años?

La evolución de la deuda externa

El Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) considera deuda externa todas las obligaciones pendientes de pago que el Gobierno nacional, las provincias o los privados asumen frente a acreedores extranjeros. Esto puede incluir deuda en diferentes monedas, incluso en pesos (cuando un bonista del exterior compra títulos en esa moneda, por ejemplo). 

Según los datos del INDEC y de la Secretaría de Finanzas de la Nación, hasta marzo de 2026 (último dato disponible) la deuda externa aumentó 7% en la actual gestión, considerando las obligaciones del Tesoro (exceptuando la intrasector público) y del Banco Central. 

De acuerdo con la información oficial, durante el gobierno de Mauricio Macri (Cambiemos) la deuda externa aumentó 88,9%, mientras que en la gestión de Alberto Fernández cayó 22,8%. 

Estas variaciones se explican en parte por el mayor o menor acceso a los mercados de crédito internacionales de los diferentes gobiernos. Martín Kalos, director de la consultora Epyca, señaló a Chequeado que “Argentina no podía endeudarse en moneda extranjera durante la gestión de CFK porque no habían cerrado los juicios con los holdouts, y por eso el nivel de endeudamiento no era alto. Cuando Macri acordó, se abrió el mercado y Luis Caputo aprovechó esa ventana y tomó deuda en dólares”. 

El especialista agregó: “Macri tomó mucha deuda, muy rápido y de corto plazo (que es lo que termina estallando en la cara a él mismo). Con lo cual, cuando asume Alberto Fernández había mucha deuda en dólares y con un acreedor prioritario como el FMI. Esto llevó a que el mercado de crédito en moneda extranjera estuviera cerrado”. 

Un trabajo del Banco Central sostiene que a partir del cambio de gobierno en 2015 “las necesidades financieras del Tesoro dejaron de atenderse principalmente con fuentes domésticas y comenzaron a cubrirse a través de un proceso acelerado de endeudamiento externo, predominantemente en moneda extranjera”.

Por su parte, el Fondo Monetario Internacional (FMI) señaló, en la evaluación ex-post del acuerdo con Argentina de 2018, que el país perdió el acceso a los mercados a partir de agosto de 2019.

Esto se reflejó en el comportamiento de las reservas netas: ante la falta de financiamiento, durante el gobierno de Cristina Fernández de Kirchner (Frente para la Victoria) se perdieron más de US$ 43 mil millones de reservas netas. Macri, por su parte, recuperó US$ 13.500 millones y Fernández gastó otros US$ 22 mil millones. 

Aumento de la deuda en moneda extranjera

Otra variable de análisis consiste en separar la deuda emitida en dólares u otras divisas de la nominada en pesos, independientemente de si el acreedor es argentino o extranjero. 

Esta división sirve para medir la capacidad de pago de un país, dado que no es lo mismo tener que afrontar obligaciones en la propia moneda (un gobierno puede bajar el gasto o aumentar impuestos para pagarlas) que en una divisa extranjera (para obtenerla depende de sus exportaciones o de la inversión externa). 

Un trabajo de la consultora 1816 determinó que en la actual gestión la deuda bruta en moneda extranjera (excluyendo al sector público) aumentó en US$ 24.800 millones: pasó de US$ 187.000 millones en noviembre de 2023 (último mes de la gestión de Alberto Fernández) a US$ 211.800 millones al cierre del primer trimestre de 2026 (último dato disponible). 

En el desagregado, la deuda en dólares del Tesoro aumentó US$ 12.800 millones, mientras que la del BCRA tuvo un incremento de US$ 12.000 millones. 

La consultora destacó además que el total del incremento se explica por una suba de lo que denominó “deuda senior”, obligaciones con organismos internacionales y bancos extranjeros, que tienen prioridad a la hora de los pagos. El aumento fue de US$ 25.700 millones, mientras que la “deuda junior” (con ahorristas privados) cayó en US$ 900 millones.