Milei dijo que Argentina no está en recesión: qué dicen (y qué no dicen) los indicadores

El presidente de la Nación, Javier Milei (La Libertad Avanza) aseguró durante una entrevista concedida al programa “La Cornisa”, que se emite por LN+, que en Argentina “no hay recesión” y cuestionó  los indicadores desestacionalizados de actividad económica. 

¿Qué es el EMAE, cómo se compone y qué nos dice sobre la marcha de la economía?

Cómo se calcula la recesión y cómo se encuentra Argentina hoy

En Argentina, la forma más convencional para medir si la economía está en recesión es a través del cálculo de los 2 trimestres consecutivos de caída del Producto Bruto Interno (PBI). “Como se necesita calcular la variación intertrimestral, eso obliga a usar el dato desestacionalizado”, confirmó a este medio el economista Martín Kalos, director de la consultora EPyCA.

El Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) informó que en el segundo trimestre de 2026 el PBI cayó 0,6%. Esto cortó una racha de 7 trimestres consecutivos de subas, por lo que -como afirmó Milei- la economía no se encuentra aún en recesión, aunque esto puede cambiar si en el tercer trimestre de 2026 se repite un resultado negativo. 

Al respecto, el Índice Líder, un indicador que elabora la Universidad Torcuato Di Tella y anticipa la evolución de la actividad económica, marca que las chances de que la economía entre en recesión son del 82%.

En este sentido, Claudio Caprarulo, director de la consultora Analytica, señaló en X que “si en el tercer trimestre cae la actividad, entramos en una (leve) recesión técnica. Por el momento, los datos de julio y agosto son malos”.

Por su parte, Federico González Rouco, economista de la consultora Empiria (que dirige el ex ministro de Economía de Mauricio Macri -Cambiemos-, Hernán Lacunza) aseguró que “con el dato de actividad de julio es muy difícil que la economía no entre en recesión técnica. Tiene que crecer 6% acumulado entre agosto y septiembre para que el tercer trimestre no cierre con caída”.

Qué mide cada versión del EMAE

Milei afirmó que los índices desestacionalizados, como el Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) “miden mal”. “Si mira la serie del EMAE, usted va a ver que tiene mucha volatilidad, por eso nosotros hemos estado enfatizando sistemáticamente en el indicador tendencia-ciclo”, aseguró.

¿Qué miden (y que no) estos índices? Según el INDEC, el EMAE es un indicador provisorio de la actividad económica, que aplica la metodología de estimación del PBI (que se realiza trimestralmente) a un cálculo mensual, para entregar datos adelantados de la economía. 

El organismo de estadística aclara que se trata de un indicador “con información parcial” que en ocasiones debe ser corregido. No obstante, a lo largo de los años ha mostrado anticipar correctamente la variación del PBI. 

El EMAE se presenta en 3 versiones: 

• La serie original, que muestra el agregado de la producción registrada cada mes. Se compara entre períodos iguales (por ejemplo: enero de 2026 vs. enero de 2025; o primer trimestre de 2026 vs. primer trimestre de 2025). 
• La serie desestacionalizada, que ajusta la serie original eliminando los efectos estacionales y permite realizar una comparación homogénea en el tiempo. Se compara intermensualmente (febrero de 2026 vs. enero de 2026).  
• La serie tendencia-ciclo que, a los ajustes de la serie desestacionalizada sobre la original, le agrega un filtro extra sobre las variaciones aleatorias o de corto plazo. También se compara intermensualmente. 

Por ejemplo, el nivel de producción de marzo suele ser mucho más alto que el de febrero, principalmente gracias al comienzo de la cosecha gruesa (soja, maíz y girasol, entre otros). Si sólo se usara la serie original, esto daría la falsa idea de que hubo un fuerte incremento del PBI. En cambio, el índice desestacionalizado “suaviza” el salto de la actividad productiva, al considerar en su cálculo el impacto de la cosecha. 

Por otro lado, una actividad en particular puede verse afectada un mes puntual por la sucesión de lluvias, por paros o por una sucesión de feriados. La serie tendencia-ciclo tiene esto en cuenta para evitar que se tergiverse la comparación desestacionalizada.  

Tanto el índice desestacionalizado como el tendencia-ciclo se estiman en función de los datos del pasado, por lo que todos los meses los datos son revisados. 

Milei usó el EMAE desestacionalizado para resaltar su gestión

Con respecto a las críticas del Presidente al EMAE desestacionalizado y su preferencia por el tendencia-ciclo, Kalos dijo a este medio que estos indicadores “se estiman juntos, por lo que si uno tiene ruido el otro también lo va a tener. Como ambos salen de aplicar una misma herramienta estadística a una misma serie de datos, si uno está captando algo mal, también va a hacer que capte mal el otro componente”.

“Es difícil pensar que el problema sea mayor en la serie desestacionalizada que en tendencia-ciclo. Al contrario, lo más probable es que haya más ruido si hay cambios estructurales en la serie tendencia-ciclo que en la desestacionalizada”, completó.

Si bien el Presidente puso en dudas la efectividad reciente del índice desestacionalizado, en el pasado utilizó frecuentemente este indicador para resaltar los resultados de su gestión económica. 

En declaraciones al canal Todo Noticias tras brindar su último discurso ante la ONU, Milei refirió a datos del EMAE desestacionalizado para indicar que la actividad creció en 2024 y 2025. Chequeado calificó esta frase como engañosa. También usó el mismo indicador durante su presentación en el Consejo de las Américas de 2026. 

En tanto, en abril de 2025 y mayo y agosto de 2026 también celebró la “actividad volando” en base a datos desestacionalizados del EMAE. Y en marzo de este año respondió a otro usuario de X que “no hay” recesión, basándose en ese índice. Incluso en marzo de 2023 cuestionó al entonces presidente Alberto Fernández (Frente de Todos), al señalar que la economía cayó durante 3 meses consecutivos.